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房地产并购重组需谨慎处理三大关键点******

　　王丽新

　　新年伊始，房企处置资产、启动并购重组计划不断出炉。据不完全统计，自2022年11月底“第三支箭”落地以来，涉房企业披露的收并购案总交易对价超过576亿元。

　　支持房企股权融资的“第三支箭”发出 ，正进一步有效化解房企风险，加快推动行业风险出清，对“稳预期 、稳信心、稳投资”起到重要作用 。但从实操层面来看，其中涉及并购重组 的交易资金规模大 、并购程序繁琐 ，方案是否成功也存在不确定性 。在笔者看来 ，这期间 ，上市房企需谨慎处理三大关键点。

　　并购前期 ，需理性选择适合企业自身的并购标的 。在当下的市场格局中，稳健型房企有发展优势 、有扩表需求 ，可供其“挑选” 的资产标 的池子也很大。但不同企业业务布局 、细分市场话语权 、主力产品业态以及战略发展方向均各有特色 ，背后的大股东资源也不尽相同。并购重组 是企业发展历程中的大事，需顺应市场需求，仔细甄别被并购标的资产质量、经营状况 、企业文化与管理等方方面面是否与自身匹配 ，不能盲目选择标 的 ，要“补短板优长处”，采用合理 的估值方法进行评估 ，实现“1+1＞2”效应 。

　　并购中期 ，需做好尽调以及匹配最优的并购方式 。不同于其他行业 ，房地产行业并购重组涉及 的资产标的多数都是正在开发或销售 的项目，周期较长 ，少则一两年多则十年八年才能清盘交付，这其中参与方较多 ，夹杂“明股实债”等现象 ，背后的债权关系复杂 ，需充分尽调 ，确保风险指数处在可控范围内且有收益空间，谨慎对待再出手 。

　　此外，涉及并购重组的双方都应跟随政策节点 ，谨慎考量支付以及融资方式，无论 是向特定投资者非公开发行股份募资 ，还是现金支付等，都需最大可能地寻找长期且成本较低的资金 。毕竟 ，合理的并购方式能确保企业在并购过程中及时避免和合理应对风险，进而保证现金流安全 。

　　并购后期，需注重业务协同及资源整合，达到提升效益 的目的 。当闯过前面的重重难关，并购项目进入落地阶段时 ，往往 是实现有质量的并购重组最重要的一环。若企业实施并购重组后能在业务、经营、财务以及人力等方面达到很好地融合 ，其成果将快速在财务报表及业务模式方面形成良性循环 。反之，并购标的则会成为收购方业绩表现的“拖油瓶” 。

　　更重要 的是 ，要想实施好房地产行业并购重组 ，需强化对上市房企、涉房上市公司并购重组 、再融资 的监管力度 。一方面，收购方收进来的须 是优质资产 ，才能更好地发挥资本市场优化资源配置 的作用 ；另一方面 ，上市房企、涉房上市公司的再融资 ，需市场主体有真正融资和业务需求才能启动，更要保证并购重组 的配套融资真正用在方案提及 的项目以及“保交付” 的项目中 ，否则会与发出“第三支箭”的初衷背道而驰。

　　总体而言，在行业风险持续出清过程中 ，并购重组活动有望逐渐增加 。企业整合资源后，经营状况有望改善 ，同时将淘汰落后企业，改善产业结构 ，优化行业资产负债表 ，推动房地产行业朝着更好的方向发展 。

习近平：中美两国领导人要起到把舵定向 的作用******

　　当地时间11月14日下午 ，中国国家主席习近平在印度尼西亚巴厘岛同美国总统拜登举行会晤，习近平指出——

　　（文图：赵筱尘 巫邓炎）